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连跌4日!市场到底在担忧什么?机构称大盘或将回归震荡分化
作者:admin      发布时间:2019-11-01

  进入10月份后,在中美贸易磋商取得实质性进展的利好消息提振下,大盘自2900点附近持续反弹,直至3000点附近时,走势开始略显踌躇,持续震荡过后,大盘股指今日跌幅有所扩大,上证指数盘中一度跌近1.5%,深证成指跌逾1%,创业板指跌幅相对较小。

  截至今日收盘,上证综指自10月15日,已经连跌4日,再次回归2900点至3000点震荡区间。

  大盘持续走弱,可能和近期公布的经济数据有关。9月通胀在历隔六年后再度破3%,同时三季度GDP增速进一步下滑至6%。目前市场的担忧可能来自两方面:1、央行货币政策是否会因为通胀而收紧;2、四季度经济是否继续下行。

  近期,统计局公布通胀数据显示CPI同比在时隔六年后再度破3%,超出市场预期,并且在猪价上涨驱动之下,不过更换动力总成对于名爵ZS来说是一件大事2019-10-23。通胀压力可能还会继续上升。

  9月CPI“破3”,主要仍由于猪价供给收缩导致的价格上涨。9月猪肉价格环比大涨19.7%,同比大涨69.3%,是CPI上涨最主要的原因,剔除猪肉之后,CPI同比增速只有1.4%。

  对此,国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人毛盛勇表示,近期CPI尽管涨幅有所扩大,但主要是结构性因素影响,主要是猪肉等少数食品价格上涨带来的上升。实际上没有通胀,也不存在通缩,价格总体还是平稳的。

  不过,进入10月份后,猪肉供给问题并未出现明显改善,10月猪肉价格继续上涨。据Wind数据显示,10月16日,国内瘦肉型白条猪肉出厂价格达到46.43元/公斤,相对于9月末的37.63元/公斤上涨了23.38%,并继续创下历史新高。

  猪肉价格持续上涨意味着10月通胀压力继续存在,同时,猪肉供给问题并未解决,8月生猪存栏量和能繁母猪均继续大幅下跌,环比分别下挫9.8%和9.1%,9月跌幅虽然有所收窄,依然在继续下跌,分别下跌3.0%和2.8%。从去年末到今年9月生猪存栏和能繁母猪分别累计减少38.3%和36.0%。

  由于猪肉价格持续上涨,未来CPI同比增速存在继续攀升的风险。据西南证券测算,年末CPI同比增速可能攀升至3.5%左右。而明年初CPI同比增速可能创下这轮通胀的最高水平,峰值可能在4%甚至更高。这一方面是因为春节是猪肉需求的旺季,在供给不足的情况下,价格上涨压力将更为明显;另一方面,2020年春节存在明显的错位效应,2019年春节为2月5日,主要影响在2月,而2020年春节在1月25日,春节错位因素将再度推升通胀。在猪价上涨和春节错位因素共同驱动下,CPI可能在今年1月突破4%并创下这轮通胀的峰值。

  目前市场关注的主要问题,在于如果CPI增速继续攀升,是否会制约货币政策。

  对此,中信证券指出,面对单月CPI同比升至3%,市场对通胀逐渐走高的关注度上升,一定程度引发对货币政策取向的担忧。真正的通胀压力或将来自于明年年初,不排除升至4%的可能性,主要还是由于猪价的影响。

  但是,供给端的变化不会影响到货币政策的取向判断,一是PPI仍具备一定的下行压力,企业盈利仍在负增长区间,客观要求保持信用环境的相对宽松,通过信贷支持企业经营。二是目前国内经济增长压力依然较大,带来稳就业必要性的上升。上述两个货币政策的多重目标都要求政策取向保持当前状态。同时全球主要经济体货币政策也进入宽松周期,虽然国内货币政策需要保持一定独立性,但是汇率和资本流动等因素的影响下,货币政策预计依然会保持边际宽松以一定程度上保持同步性。

  国家统计局10月18日公布数据显示,中国第三季度GDP同比增长6%,预期6.1%,前值6.2%。

  CPI增速上行,而GDP增速则出现下滑,目前,市场关心的通胀的高企是否会制约货币政策,进而制约经济的稳步增长。

  西南证券指出,央行如果因为通胀回升而收紧货币政策,经济增速就有跌破6%的风险。货币政策必须在抑制通胀和稳定经济增长之间做选择。

  西南证券认为,对于央行货币政策来说,主要功能在于通过利率调控需求。即使央行收紧货币政策,猪肉价格也难以明显回落,因而通胀压力也难以显著缓解。因此,央行无需对这种单一商品价格上涨带来的通胀作反应。同时,在经济下行压力之下,货币政策将更多的经济目标为主,因而继续保持宽松。

  经济数据的担忧更多的是来自于宏观经济基本面的担忧,微观企业盈利情况也是市场关注的重点。

  目前,三季报披露正在逐步展开,10月中下旬将进入高峰期,如果在此期间出现业绩暴雷的公司,势必会对相关板块和个股产生较大的负面影响。

  因此,从两市成交量可以看出,近期,市场资金明显偏于谨慎,尽管盘中时不时会出现一些热点题材,但整体而言,市场跟风买入的意愿不足。部分谨慎的资金在当前时间点可能在等待三季报业绩风险的出清。

  具体投资策略方面,山西证券表示,中长期来看,国内经济、外围环境(贸易摩擦、英退、原油等)的风险尚未出清,不确定性较高仍将抑制风险偏好的抬升,基本面下行、企业盈利探底趋势也将持续压制股市估值,因此股市仍缺乏持续和大幅上涨的基础,办公室自习室健身房KTV……被“共享”在10月反弹过后大概率回归震荡反复、结构分化的格局,建议投资者在参与短期行情的同时,保持对经济加速下行、通胀压力加剧、贸易摩擦反复、地缘政治矛盾升级、美股下跌外溢冲击等风险的高度敏感,做好底仓防御配置及对整体仓位的合理控制。

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